据悉，纳百川新能源股份有限公司(简称“纳百川”)创业板IPO肯求将于2025年8月28日上会。在新能源汽车产业链昌盛发展的波澜中，纳百川天然有着看似迅猛的增长。但是，光鲜背后增收不增利、毛利率抓续下滑、大客户依赖等问题形照相随九游体育app官网，使其发展远景蒙上了一层暗影。
增收不增利，毛利率抓续下滑
纳百川比年来的财务报表呈现出令东说念主担忧的态势。从营收数据来看，2021 - 2023 年，公司营收虽从 5.2 亿元攀升至 14.37 亿元，看似增长迅猛，但净利润却从 1.13 亿元下滑至 9542.88 万元，“增收不增利” 的姿色相当彰着，酿成了 “营收增速 26.48% vs 净利润增速 - 2.88%” 的倒挂款式。更为严峻的是，其毛利率也相接四年走低，从 2020 年的 24.86% 沿途滑落至 2023 年的 17.36%，净金钱收益率更是由 38.81% 腰斩至 16.47%，这些数据直不雅地揭示了企业盈利本领的系统性零落。
插足 2024 年及 2025 年一季度，情况并未获取改善。2024 年，纳百川的应收账款增速高达 46.56%，远超营收增速的 26.48%，而 2025 年第一季度，其应收账款盘活率降至 0.66 次，远低于行业平均值的 0.92 次，同时辰应收账款占金钱总数比例已达 23.32%，这意味着公司近四分之一的金钱为未收回的货款。不仅如斯，2022 - 2025 年一季度，公司主贸易务毛利率沿途下滑，分手为 22.00%、19.43%、17.54%、14.34%，2025 年一季度主营毛利率更是创了历史新低。这种财务气象不仅影响了公司的资金盘活和盈利本领，也让投资者对其异日发展远景产生了严重质疑。
高度依赖宁德期间，事迹波动风险大
纳百川近半营收深度绑定宁德期间，酿成了过度依赖单一客户的 “寄生式” 活命模式。2023 年，公司平直及障碍向宁德期间销售居品的收入占比达 48.94%，中枢居品电板液冷板的毛利率更是从 22.44% 暴跌至 12.18%。宁德期间算作能源电板行业的龙头企业，其商场发挥平直影响着纳百川的事迹。当宁德期间能源电板装车量下滑 5%、市占率创 17 个月新低时，纳百川 2023 年一季度营收便同比下滑了 7%。
此外，两边配合模式转向寄卖制后，风险进一步加重。2023 年，纳百川寄卖收入占比达 32.11%，导致 4.41 亿元应收账款高悬，资金盘活周期拉长至 122 天。这种深度绑定使得纳百川在与宁德期间的配合中丧失了议价权，2023 年居品单价仅飞腾 2.3%，而铝材成本却飙升 14.8%。一朝宁德期间减少采购量、裁减采购价钱或调遣供应商战略，纳百川的筹管事迹将遭遇重创，面对宽绰的事迹波动风险。
逆周期延迟，产能消化成艰难
在中枢居品产能哄骗率抓续下跌的情况下，纳百川却缠绵逆周期延迟产能。从数据来看，其中枢居品产能哄骗率从 2021 年的 100.81% 暴跌至 2024 年前三季度的 70.56%，2023 年电板液冷板产量以致减少了 1.48 万片，存货积压达 1.55 亿元，但跌价准备计提却不及 14 万元，被质疑财务数据信得过性。
但是，这次 IPO 纳百川仍缠绵募资 5.79 亿元用于扩建 360 万台套水冷板产能。深交所对此高度轻柔，在问询函中条目其涌现产能消化依据，但公司仅以 “新能源汽车需求旺盛” 进行支吾，未提供任安在手订单或客户分拨缠绵。在商场竞争日益强烈、行业产能平缓多余的配景下，纳百川新增产能的消化将面对宽绰挑战，若无法有用经管，新增产能可能成为千里重的包袱，进一步遭殃公司事迹。
社保缺缴、干系往来等问题特出
除了上述主要风险外，纳百川还存在诸多其他问题。在公司治理方面，陈荣贤眷属通过多层股权架构适度 55.58% 表决权，酿成了 “一言堂” 治理结构。董事会中眷属成员占据重要职位，这种眷属式经管结构可能导致方案短缺科学性和合感性，存在毁伤公司及中小激动利益的风险。
社保交纳方面，领域 2025 年 3 月底，纳百川 1319 名职工中，95 东说念主未交纳工伤保障，养老保障、医疗保障和休闲保障缺缴东说念主数分手为 104 东说念主、170 东说念主、104 东说念主，还有 90 东说念主未交纳住房公积金。在社保新规将于 2025 年 9 月 1 日起认真践诺的配景下，纳百川面对着补缴社保的合规压力，这将加多公司的运营成本，对财务气象产生不利影响。
干系往来方面，纳百川与前职工适度的供应商祥川科技之间的往来备受质疑。祥川科技拓荒于 2021 年，往时便成为纳百川供应商，2022 年置身第五大供应商，2023 年其 90% 收入来自纳百川。且 2021 - 2023 年间，纳百川向祥川科技采购水室的单价存在荒谬，低于从其他供应商处的采购单价。深交所质疑其采购价钱的公允性以及是否存在利益运送问题，在 IPO 审核履行中，此类情况极为敏锐，是监管层审核的重心。
要而论之九游体育app官网，纳百川在 IPO 之路上头对耐心重挑战，财务发挥欠安、客户结构失衡、产能哄骗率不及以过甚他一系列问题严重制约了其上市进度。在面前老本商场严监管的配景下，纳百川若思得胜闯关 IPO，必须切实经管上述问题，种植自己的中枢竞争力和抗风险本领，向投资者和监管层展现出讲究的发展远景和步伐的运作模式。不然，其上市梦思恐将涣然冰释，在强烈的商场竞争中平缓被边际化。